核验清单
- 同一时刻读取标记价格、最新价，以及该所文档规定的强平比较对象（强平价或维持保证金率）。
- 多单在标记价格小于等于强平价时可强平；空单在标记价格大于等于强平价时可强平。不得用最新价代替。
- 缓冲 R = |最新价 − 强平价| / 最新价；偏离 V = |标记价格 − 最新价| / 标记价格。若 V > R，禁止把仓位写成安全。
- 截图必须标明价格类型与时间戳。未标明是标记价格还是最新价的K线，不得当作强平证据。
1. 最新价是一笔成交，标记价格是风控价
永续界面上至少有两条价格。最新价是本所订单簿最近一笔成交；标记价格是风控用的参考价，用来算未实现盈亏，并决定强平。Binance 的强平说明写明：强平发生在标记价格触及强平价时，已实现盈亏则按最新价计算。两条价格回答的不是同一个问题。研究笔记若只贴一张默认K线，抄下来的是成交，不是引擎正在比较的那一列。
这和本站「现货与合约基差」不是同一件事。基差笔记问的是资金费能否覆盖持有成本；本篇假定强平价已经算好，只问拿哪条行情去比它。也和维持保证金分级不同：分级会在名义价值跨过门槛时改掉强平价本身。这里不重算保证金率，只禁止用最新价冒充标记价格。自动减仓则更靠后：保险基金接不住强平单之后，才轮到减别人的仓。标记价格还没穿过，减仓讨论尚未开始。
2. 教学案例：最新价距强平 1.25%，标记价格已经穿过
假设一笔多单。界面K线最新价 64000，强平价 63200，看起来还有 800 的距离，缓冲 R = 800 / 64000 = 1.25%。同一时刻标记价格是 62800。偏离 V = |62800 − 64000| / 62800 = 1200 / 62800 ≈ 1.91%。V 大于 R。多单的强平条件是标记价格小于等于强平价：62800 已经低于 63200，仓位按规则可强平，而最新价仍在强平价上方 800。研究者若写下「价格还没碰到强平线」，规则判定失败。下表全部为教学假设。
| 字段 | 教学值 | 判定 |
|---|---|---|
| 最新价 | 64000 | K线默认画这条 |
| 标记价格 | 62800 | 强平引擎读这条 |
| 强平价 | 63200 | 多单的比较对象 |
| 最新价缓冲 R | 800 / 64000 = 1.25% | 界面看起来还有距离 |
| 偏离 V | 1200 / 62800 ≈ 1.91% | 大于 R，不得写成安全 |
| 多单是否可强平 | 62800 ≤ 63200 | 是；最新价尚未碰到线 |
1.91% 不是图表渲染错误。最新价可以被本所薄簿上的一笔成交拉开，标记价格仍钉在指数附近。多单危险的方向是标记价格低于最新价：图还在强平价上方，引擎已经在下方。空单反过来：标记价格高于最新价时，图看起来离强平更远，引擎更近。方向抄反，安全缓冲会整列变号。
3. 标记价格是指数加平滑基差，不是本所最新价
Binance 的标记价格说明把合约标记价格写成若干报价的中位数，成分里包括价格指数、资金费剩余时间，以及约 30 秒的基差移动平均，而不是直接等于最新成交。OKX 的标记价格说明写成指数价格加上基差的移动平均，基差取合约中间价相对指数的平滑值。两家公式不同，核验动作相同：打开该所文档，确认强平读的是哪一列，再按那一列取同一时刻的数。
OKX 的强平说明还补了一刀：持仓上显示的强平价是估计值，真正触发看的是维持保证金率落到门槛时的标记价格。估计强平价若在加仓、调杠杆或跨过保证金分级之后没有重算，它本身就是过期的线。先核对强平价是否仍对应当前仓位，再拿标记价格去比。未重算的估计线，结论停在「强平价未更新」，不得写成已经核验的安全距离。
指数断供时，有的场所会临时改用受限的最新价充当标记价格。文档若写了这种回退，笔记必须记下「当前处于回退」，不能永远假设引擎在读指数。回退窗口里，最新价和标记价格会靠拢，V 变小并不表示风险消失，只表示两列暂时被绑在一起。
4. 筛选线：偏离大于缓冲，不得写成安全
教学筛选是：设最新价缓冲 R = |最新价 − 强平价| / 最新价，偏离 V = |标记价格 − 最新价| / 标记价格。若 V > R，禁止根据最新价K线把仓位写成安全。多单另加一条硬条件：标记价格小于等于强平价，即为可强平，不论最新价在哪。空单对称：标记价格大于等于强平价即为可强平。这条线不是物理常数，它只是说：两列的缝已经比你以为还剩的缓冲更宽，继续引用K线是在引用次要项。
该筛选不回答强平之后谁来接盘，也不回答保证金分级会不会在下一手把强平价抬高。接盘失败走到保险基金和自动减仓；分级改变的是强平价的位置。本篇只回答：在强平价已经给定的这一刻，引擎看到的价格有没有穿过它。通过筛选也不等于下一分钟仍然安全。标记价格按秒更新，单次通过不能外推成「这段行情没有强平风险」。外推时至少给出同一时段标记价格相对强平价的路径，拥挤或插针时段用偏离的 p95，不用均值。均值会被大量平静秒数拉低，把真正穿过的那一秒写成噪声。
止损单还可能选错触发价类型。止损若设成最新价触发，而强平读标记价格，两套条件独立赛跑。最新价没到止损、标记价格已经强平，或者相反，都成立。笔记要写下止损的触发价类型。没写类型的「本来该先止损」，不能当作强平不该发生的证据。
5. 一份别人能复现的记录
最低字段包括：场所与合约、多空方向、保证金模式、时间戳、该时刻标记价格原文、最新价原文、强平价或维持保证金率原文、R、V、V 是否大于 R、多单或空单的穿过判定、K线截图的价格类型、止损触发价类型。标记价格与最新价必须同一时刻，相差超过数秒就要分开记账，禁止拼行。成交回报上的强平成交价不是触发价：触发看的是当时的标记价格，成交价是之后订单簿吃到的价，波动里两者可以差一截。
对账顺序固定为：文档里的强平比较对象 → 同一时刻标记价格 → 是否穿过 → 再看最新价缓冲。最新价与标记价格的偏离先算 V，再决定能不能引用K线。未标明价格类型的截图禁止写进「已核验的安全距离」。需要付费行情归档才能回放历史标记价格时，把数据源等级写进记录。
6. 结论：安全距离比的是标记价格，不是K线
加密研究的错误句式是「K线还没碰到强平价，仓位是安全的」。更可靠的句子是「标记价格；最新价；强平条件；R；V；穿过与否」。最新价回答本所刚才成交在哪，标记价格回答引擎现在用哪条线强平。两列缺一，安全就是未完成核验的界面。
本文是分析框架和教学算例，未对任何交易所或行情源做质量背书，不构成投资建议。